Aumentano il Capitale di Rischio (+59% dall’anno scorso), le trattative late-stage (+10% sul trimestre) e le uscite per fusione ed acquisizione (valore raddoppiatto), diminuiscono le quotazioni in borsa
Riportiamo di seguito la traduzione di un interessante articolo sullo stato del mercato del venture capital nel settore tecnologico, scritto da Bill Maris, venture capitalist e CEO di GV, azienda di venture capital finanziata attraverso Alphabet.
Nel marzo dello scorso anno, il nostro team di ingegneri GV ha analizzato i dati di mercato per valutare se il settore tecnologico stava vivendo una fase di bolla. Tale domanda è stata fatta molte volte nel recente passato – ora un po’ meno, alla luce di alcuni cambiamenti intervenuti nel mercato. Al tempo, abbiamo scoperto molte ragioni per sostenere entrambi le versioni. Pur avendo esaminato una grande quantità di numeri, non siamo arrivati ad una risposta definitiva.
La cosa più importante che abbiamo potuto verificare è che se di bolla si trattava, era molto diversa da quelle delle impetuose dotcom nel 2000. Una differenza importante era che nel 2000 il peso dello scoppio della bolla delle dotcom era stato sostenuto dagli investitori privati in azioni. Se oggi c’è una bolla, chi ne perderebbe di più sarebbero con ogni probabilità gli investitori di capitali privati e istituzionali. Inclusi noi di GV.
Oggi le cose sono cambiate? Più di un anno dopo, il nostro team di ingegneri ha ripetuto l’esercizio, analizzando i dati da una varietà di fonti per rispondere a questa persistente domanda se siamo o no in una bolla. Le prove ancora non ci portano a una risposta definitiva. Ecco cosa abbiamo trovato:
La cattiva notizia: un minor numero di accordi, un minor numero di quotazioni in borsa, con valutazioni in discesa.
Meno accordi. Gli imprenditori della Silicon Valley parlano aneddoticamente di un rallentamento dei finanziamenti. Questo è un dato sicuro, i dati mostrano che i dollari di venture capital rilasciati nel 1 ° trimestre sono in calo dell’11%, e il numero di operazioni è sceso del 5% rispetto allo scorso anno.
Meno quotazioni in Borsa (IPO). Come abbiamo visto tutti, le aziende sono aspettano più tempo per quotarsi. Il primo trimestre del 2016 è stato il più lento per IPO dal 2011, e il tempo medio che passa tra il primo finanziamento e l’IPO è ormai di otto anni.
Valutazioni in discesa. Le aziende mature che valutano la quotazione in borsa hanno visto scendere le loro valutazioni. Abbiamo visto che i dati suggeriscono che le valutazioni in fase avanzata (late-stage) nel loro insieme sono scese di oltre il 43% dal loro picco al terzo trimestre dello scorso anno.
La buona notizia: aumento del capitale di rischio, notevoli trattative in late-stage, ed exit di successo.
Aumento del capitale di rischio. I fondi di venture capital hanno raccolto 13 miliardi di dollari nei primi tre mesi del 2016, il miglior trimestre in quindici anni con un aumento del 59% in più rispetto allo stesso periodo dello scorso anno. E vale la pena notare che la National Venture Capital Association riporta che l’industria VC ha messo in gioco più capitale nel 2015 rispetto a qualsiasi anno precedente a partire dal 1995.
Notevoli trattative in late-stage. Nonostante il calo di valutazione, imprese mature continuano a raccogliere finanziamenti supplementari a un ritmo entusiasmante. Nel 1 ° trimestre 2016, gli investimenti in fase di late-stage sono aumentate del 10%, costituendo il 22% del volume totale trattato.
Uscite redditizie per fusione e acquisizione (M&A). Neppure il rallentamento di IPO è necessariamente un male. Nel primo trimestre di quest’anno, ci sono state il 25% in meno di uscite per M&A rispetto al trimestre precedente, ma il valore degli accordi è stato il doppio rispetto all’anno precedente. Le exit attraverso acquisizioni sembrano aver preso il posto di diverse IPO. La notizia dell’accordo Microsoft / LinkedIn mette in evidenza le opportunità di M&A nei mercati pubblici.
Bolla o no, le start-up restano un fattore importante.
Quindi … c’è una bolla? Qual è la ragionevole conclusione di questi dati tutt’altro che risolutivi? I dati spesso portano più a conclusioni certe che a previsioni, per questo si tratta di un esercizio difficile. Credo che lo scoppio improvviso di una bolla sia meno probabile visti i dati degli ultimi trimestri, ma la cautela è comunque giustificata. L’ho ben presente nella mia mente durante la revisione di potenziali investimenti. Come la maggior parte degli investitori di rischio sanno, le aziende in cui investiamo hanno la possibilità di fallire e un successo sfrenato è raro. I fallimenti spettacolari, pur essendo un peccato, fanno parte della nostra realtà.
Indipendentemente dal clima economico, il vero e proprio lavoro di qualsiasi investitore è quello di aiutare gli imprenditori a costruire le aziende e le tecnologie significative. I migliori investitori che conosciamo non cercano di far fretta al mercato, e nemmeno i migliori imprenditori. Dobbiamo perseverare.